Este último reino es el verdadero torbellino, como lo describieron recientemente mis colegas de Bloomberg News. Es un lugar que funciona con finanzas descentralizadas (DeFi), una red de alto octanaje de $ 100 mil millones de plataformas en gran parte no reguladas que prestan e intercambian cifrado por tarifas.

Es un lugar donde los padres se preocupan mientras sus hijos se embolsan dinero real en juegos blockchain como Axie Infinity; un lugar donde los museos virtuales exhiben arte vendido por casas de subastas reales por sumas de ocho cifras; un lugar lleno de precios inflados, de primera fila y una miríada de fraudes y falsificaciones. Es un lugar donde, por cada innovación financiera interesante, hay un truco, un tirón de tapete o una eliminación a la vuelta de la esquina: el token de Squid Game es solo el último ejemplo.

La pregunta ahora es cuánto tiempo más este lugar, donde se hacen y se pierden fortunas reales y virtuales, seguirá siendo un Viejo Oeste. Probablemente no mucho.

Sabemos por la historia que el frenesí especulativo tiene la costumbre de desaparecer con el tiempo, mientras que las reglas y los estándares nunca se alejan mucho de la tecnología financiera de rápido crecimiento. Hubo un tiempo en que los préstamos entre pares y los pagos instantáneos en línea no estaban tan supervisados ​​como lo están hoy, por ejemplo. Los reguladores ya están analizando más de cerca a DeFi.

En la mira de los supervisores se encuentran los activos criptográficos como las monedas estables, que son administrados por algoritmos para evitar fluctuaciones violentas de precios. Alimentan algunos de los proyectos más audaces de DeFi, como el bloqueo del cifrado en grupos de negociación que ofrecen rendimientos ridículos (y de corta duración) un 1,000% más por año, pero también algunos de los más parecidos a los de los bancos. Esto puede implicar que un emisor compre préstamos y bonos del mundo real, respaldados por deuda de consumo o bienes raíces, y los titulice como tokens de cadena de bloques que ofrecen un rendimiento del 5% al ​​10%. (El remitente obtiene más encriptación a cambio).

Puede vislumbrar la oportunidad de las finanzas tradicionales aquí: Los procesos más automatizados y transparentes, con menos intermediarios, pueden ahorrar dinero y ayudar a evitar el tipo de daño que llevó al colapso de la empresa de servicios financieros Greensill Capital.

Pero la realidad actual es que incluso estos proyectos DeFi siguen planteando riesgos importantes. Revise la letra pequeña y quedará claro que muchas cosas pueden salir mal. La cadena de contrapartes es compleja: una oferta, por ejemplo, presenta una entidad con sede en India, conectada a una entidad con sede en Delaware, conectada a un grupo de activos criptográficos administrados por otra entidad.

También parece haber recursos legales limitados para los inversores y poco poder sobre los emisores, que asignan recursos para el financiamiento general de las «operaciones comerciales». Si algo sale mal con la gestión algorítmica de un evento como el incumplimiento de un préstamo, no parece haber muchas respuestas.

Cuanto más similar al proyecto del banco DeFi, más probable es que sigan reglas y costos similares a los de los bancos. Además de la regulación, los bancos regulares, los llamados «TradFi», están tomando medidas. El banco francés Societe Generale SA propone refinanciar una cartera tokenizada de bonos garantizados, tomando prestado de una plataforma DeFi. Sería la primera acción de este tipo por parte de un gran acreedor, y una señal de que el sector financiero preferiría cooptar antes que ser detenido por la criptoanarquía.

Ya sea directa o indirectamente, los alguaciles se están mudando a la ciudad.

Ahora, sin duda, la caballería todavía está tratando de recuperarse y el ingenio de los estafadores todavía está muy en exhibición; la filosofía que impulsa a los expertos en la actualidad debe seguir siendo «cuidado con el comprador». Después de todo, esta es la fase del Salvaje Oeste de DeFi, dice el consultor de tecnología financiera Peter Lugli. «No apostaría por la granja; tal vez el caballo enfermo».

Mientras tanto, se despertó el interés del mundo empresarial. Incluso Facebook, que está en el centro de la atención regulatoria, está persiguiendo sus propias ambiciones de moneda estable con un proyecto piloto de pagos digitales en los EE. UU. Y Guatemala. Quizás la ironía es que, en el futuro, esas oficinas obstruidas de Metaverse imaginadas por Mark Zuckerberg terminarán respaldadas por dinero metaverso: mitad real, mitad virtual, pero completamente regulado.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

Lionel Laurent es columnista de Bloomberg Opinion que cubre la Unión Europea y Francia. Anteriormente trabajó en Reuters y Forbes.

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